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并购羿珩,深耕光伏领域,层压机领域龙头。光伏设备方面,公司旗下子公司羿珩科技产品覆盖包括层压机、串焊机、叠焊机、装框机等设备在内的整条光伏组件封装线。其中层压机为公司的拳头产品,16年全国市占率超过50%。据中国产业信息网预测,2019至2021年全球新增装机容量CAGR约为11.3%,2021年装机量将达140.4GW。随公司新产品落地,设备类产品销量有望随市场的恢复实现高速增长。光伏组件方面,SunSpark为羿珩科技于2015年在美国成立的全资子公司,目前来自SolarMax、GermanSolar等客户的订单饱满。公司预计SunSpark 2018-2020年收入增长率为46.2%、17.7%和9.7%,算得2020年营收有望达6.3亿元。

4、油服行业景气度复苏:随着油价站稳70美金、油服行业景气度持续回升,传导至国内国外资本开支开始增加。考虑到当前大部分油公司资本开支是基于年初60美金/桶制定的,明年资本开支有望在新的油价平台上进一步增长。国内领导层高度重视能源安全,油服公司有望持续受益于国内投资提速。

法律面前人人平等,任何人都没有权力凌驾于国法之上。越是身居高位的官员,就越应该有强烈的慎独意识,保持一颗为人民服务的初心,坚决抵制各种利益诱惑,坚决与不正确的政治风气作斗争。范光华作为党校的领导,本应代表党员干部的形象,成为群众学习的榜样,成为其他同事与下属钦佩的模范,但他却走上了违纪违法之路,最终也必将受到惩处。好在,他能及时纠错,悬崖勒马,主动投案,或许可以获得宽大处理。

投资建议:公司收购的深圳云房(Q房网)为O2O房产中介的领先企业,在全国23城布局超千家门店,其中一线城市比重近60%,凭借渠道优势和独立经纪人激励制度,近年代理费率和市占率都持续提升,在深圳及大湾区已经成为龙头企业。受益于19年一二线城市地产市场回暖,地产交易市场有望实现量价齐升,而云房在一线城市重仓布局,有望明显受益,且升级后的大数据平台19年进入运营,将进一步助力于引导、转化客户,提升销售效率。基于以上,我们预计公司18-20年归母净利润分别为3.12亿、4.15亿、5.44亿,对应EPS分别为0.34、0.45、0.59元,对应PE分别为20.34X、15.30X、11.67X,参考我爱我家估值情况,我们给予公司2019年22.4倍估值目标,对应目标价10.08元,首次覆盖,给予“买入”评级。

永辉为公司第二大股东,武汉国资委改革有望加速。公司实际控制人武汉国资委通过武汉商联和武汉华汉投资持合计持有公司34.00%股份,永辉超市通过永辉物流、重庆永辉合计持有公司29.86%股份,成为公司第二大股东,国资控股&民企持股推动公司高效发展。武汉国资委旗下有三家商业上市公司,分别为鄂武商、武汉中商与中百集团,武汉国资委对商业上市公司控股权把控力度很高,此前新光控股集团&永辉超市都曾尝试谋取公司控股权,最终都未能得偿所愿。2019年1月9日,武汉中商拟收购居然新零售100%股权,阿里系居然之家借壳上市,或是武汉国资委旗下商业上市公司加速改革的开端。

成本端:因油价上涨,公司航油成本384.8亿,同比提高35.5%,非油成本766.5亿,同比增长6.6%,单位ASK非油成本0.2802元,同比下降3.4%。费用端:代理费用继续走低助力销售费用率下降0.40pct至4.64%,管理费用率同样有所走低,下降0.18pct至3.42%,财务费用率方面,因全年录得23.77亿汇兑损失,全年财务费用52.76亿,同比增长52.23亿,财务费用率提高4.30pct至4.35%,如剔除汇兑损益影响,财务费用率下降0.34pct至2.12%。

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